主なポイント:
- ビットコイン価格が7万ドルの水準を割り込み、トランプ勝利後に仮想通貨市場で起きた投機的ラリーを完全に打ち消しました。
- ETFの大量資金流出に加え、流動性低下や構造的需要の弱さの兆候が見られ、調整局面が一段と深まっています。
- 市場はビットコインを高リスク資産として再び扱っており、不確実なマクロ環境下で安全な避難先として機能するには程遠い状況です。
ビットコインは木曜日に暴落し、価格が7万ドルを下回りました。これは、ドナルド・トランプ大統領の勝利による仮想通貨市場への投機熱で積み上がった上昇分を完全に帳消しにする動きとなります。ビットコインは一時11%急落して65,393ドルまで下落し、2024年10月以来の安値を記録しました。
この急落によって、ビットコインは4ヶ月前に記録した史上最高値から価値のほぼ半分を失ったことになります。その影響は他の暗号資産や関連するETFにも波及し、大量のビットコインをバランスシートに保有するStrategy社のような企業にまで及んでいます。
図: ビットコイン価格の急落を示すチャート（2025年〜2026年初）。この下落により価格は2024年10月以来の安値水準に達しています。グラフからも、ビットコインが急激に暴落している様子が見て取れます。
トランプ後ラリーの終焉とビットコイン暴落の背景
今回の下落局面（調整）は、昨年の大半にわたって続いたビットコインの急騰から一転した急激な反落となりました。当時、暗号通貨に好意的な姿勢で知られる共和党の大統領であるトランプ氏がホワイトハウスに復帰したことで、投資家はデジタル資産をこぞって買い漁り、ビットコインは meteoric と言える上昇を遂げました。しかしその後、地政学的リスクの高まりが世界の金融市場を揺るがし、投資家のリスク選好姿勢が後退しました。これをきっかけに1月中旬からビットコインの下落が加速し、ファンドが解約対応のためにポジションを解消してレバレッジ投資を手仕舞う中で、自己増殖的な連鎖売りのサイクルが生じています。
ビットコインETFからの資金大量流出
2025年を通じて、米国の現物ビットコインETFへの巨額の資金流入がビットコイン価格の重要な支えとなっていました。数百億ドル規模のマネーがこうした金融商品に流れ込んでいたのです。しかし、このトレンドは直近で劇的に逆転しました。その詳細は以下の通りです。
- 直近1か月: 約20億ドルの資金が流出
- 直近3か月: 50億ドル超が流出
1年前にはビットコインETF市場は純資金流入（ビットコインの純購入）の状況でしたが、現在では純資金流出（純売却）へと転じています。その結果、前年から数万BTC規模の需要ギャップ（需要不足）が生じており、マーケットに構造的な下押し圧力を与えています。
図: 米国現物ビットコインETFの純資金フロー【BTC】（緑色のバーは資金流入、赤色のバーは資金流出、黒線はビットコイン価格を示す）。2025年末から2026年初頭にかけて資金が大幅に流出（赤）しており、ビットコイン価格（黒線）の下落と歩調を合わせています。出典: Glassnode.
仮想通貨市場の構造的弱さの兆候
様々な指標から、現在のビットコイン下落が単なるテクニカルな調整に留まらない可能性が示唆されています:
- Coinbaseプレミアムが10月以降マイナス: 米国の取引所（Coinbase）における価格プレミアムが10月以来ずっと負のままで、価格下落局面でも米国投資家が積極的に購入に動いていないことを反映しています。歴史的に、持続的な強気相場（ビットコイン価格上昇局面）は米国市場で現物需要が強い状況と一致していました。
- ステーブルコイン市場の拡大が停滞: 最大手ステーブルコインUSDTの時価総額が2023年以来初めてマイナス成長に転じました。これは市場の流動性環境が引き締まっていることを示すサインです。
- 長期需要の減退: ビットコインの長期的な現物需要も低下傾向にあります。昨年の需要ピークから成長率が明らかに後退しており、単なるレバレッジポジションの解消だけでなく、実需自体が減少していることを示唆しています。
ビットコインオプション市場: 防御姿勢と強力なサポート
オプション市場では、トレーダーたちは明らかに防御的な姿勢を取っています。
図: 行使価格ごとのビットコイン・オプションのオープンインタレスト（未決済建玉）分布（青: コールオプション、黄: プットオプション）。約$60,000および$20,000付近の価格帯に最大の建玉が集中していることが分かります。出典: Deribit. こうしたデータから、$60,000や$20,000付近の水準が非常に強力なサポート帯として機能していることが示唆されます。実際、ビットコイン価格が$60,000や$50,000まで下落した場合、オプションを売っているマーケットメイカーはリスクヘッジのために現物のビットコインを買い戻すと予想されます。この動きが下落圧力を和らげる要因となるでしょう。
ビットコインはリスク資産、避難資産ではない
今回の調整局面は、デジタル資産の実質的な有用性に対する市場の疑念がくすぶる中で起こりました。本来ビットコインはインフレヘッジや「デジタル黄金」としてもてはやされましたが、直近の値動きはビットコインが引き続き高リスク資産として取引されていることを浮き彫りにしています。金融市場にストレスが生じる局面でも安全な**避難先（リスクヘッジ）**として機能するどころか、機関投資家のポートフォリオにビットコインが組み入れられる比率が高まったことで、大規模なリスクオフ局面ではより一層脆弱な存在となっています。特にハイテク株や貴金属市場のボラティリティが上昇する局面では、その傾向が顕著です。現在のマクロ経済環境において、ビットコインの値動きは安定した価値の保存手段というより、高ベータのハイテク株にますます近いものになっています。
図: ビットコイン価格（緑・赤のローソク足）とNASDAQ100指数（青線）の価格推移比較。ビットコインは高ベータのハイテク株と似た値動きを示しています。出典: xStation5. この相関関係から、仮想通貨市場が従来の株式市場と連動する傾向が強まっていることがわかります。
一方で、将来の金融政策に関する予測市場では、トレーダーは4月の米連邦準備制度理事会（FRB）会合で大きな変更はないと見込んでいます。6月に利下げが行われるとの控えめな期待も一部ではありますが、短期的な流動性供給の改善余地は限られている状況です。
仮想通貨市場と個人投資家の投機マネー争奪戦
こうした厳しい市場環境に加えて、個人投資家の投機資金をめぐる競争も激化しています。仮想通貨市場は、公認されたスポーツベッティング（賭博）や政治・経済・エンタメ分野の予測市場など、他の新たな投機対象と資金獲得競争を繰り広げている状況です。また同時に、多くの個人投資家は**ゼロデイオプション（満期が当日の超短期オプション取引）**や、分散型金融（DeFi）プラットフォーム上の高利回りトークンなど、よりリスクの高い投機機会を追い求め続けています。
ビットコイン価格分析（テクニカル分析）
図: ビットコイン現物価格の日足チャート（2025年末〜2026年初頭）。黒い水平線は主要なサポートライン（上から順に$75,000、$70,000、$65,000、$60,000）を示し、紫の線はフィボナッチ・リトレースメント（水色のラベルは61.8%、78.6%、100%の各水準）。オレンジ色の曲線は200日EMA、青色の曲線は50日EMAを表しています。出典: xStation5. 現在ビットコイン価格は**$65,000（約6万5千ドル）という重要なサポート水準に迫っており、その付近にはプットオプションの建玉が集中しています。この水準をマーケット終値ベースで明確に割り込むと、売り圧力がさらに強まり、次の大きな機関投資家の防衛ラインが存在する$60,000（約6万ドル）**付近まで下落が進む可能性があります。
